比特币常年被称为“数字黄金”，在13年的一段爆火讲解中，比特币的核心属性被视为“用计算机模拟黄金的稀缺性”。 包括我自己之前做实习，梳理资产配置框架的时候，经常发现黄金和比特币常常被放在同一个讨论池里，都被一些家族办公室人员称为“必备的小比例定投项目”，但越看越觉得两者的投资逻辑其实差异很大。 我目前比较粗糙的理解是： 黄金更偏向宏观变量驱动（实际利率、美元信用、央行储备行为），长期是一个“去信用化但高度制度化”的资产； 比特币虽然也有“去中心化叙事”，但价格更多受风险偏好、流动性周期、叙事预期和参与者结构影响，更像一种“高波动的宏观风险资产”。 但这套理解明显也有很多疑问： 在高通胀或地缘冲突时期，两者是否真的承担同一种“避险”角色？ 从资产配置角度看，它们到底是替代关系，还是在不同阶段承担不同功能？ 如果放进长期投资框架，而不是短线交易，二者的核心观测指标应该分别是什么？ 有没有对宏观、加密或资产配置更熟的朋友，能系统讲讲这两类资产的投资框架差异，或者直接指出我这个理解哪里有问题？
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