泡泡玛特2025年卖了1亿只Labubu，市值还是蒸发了330亿美元

2025年，泡泡玛特营收暴增185%，达到371亿元人民币

净利润增长293%，达到130亿元

他们的市值在2025年8月一度冲到600亿美元以上。到了2026年3月，从最高点算下来，市值已经蒸发了大约330亿美元。就在2025年财报发布那天，尽管交出破纪录的业绩，股价盘中还是一度暴跌20%

市场不是在惩罚泡泡玛特业绩差。市场是在惩罚他们这份业绩的"结构"

2024年，包含Labubu的Monsters系列，占总营收的23%

2025年，这个比例升到了将近40%

其他泡泡玛特IP其实并没有崩盘。Molly增长了40%，做到29亿元。Skullpanda做到35亿元。Crybaby和Dimoo各自都跨过27亿元。整个IP矩阵，确实在长大

但对Labubu的依赖，长得比多元化更快

这才是市场真正在定价的那个结构性问题

在这件事情上，中国分析师其实比西方分析师看得更透。我读过最精准的一句评论，来自分析师夏宇宸，刊登在《证券时报》上。他是这样说的：

「情绪价值是流量入口，而非商业终点」

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Jason盛雄· 2个月前

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看过一本书叫小而美，是gumroad的创始人写的。他包括他分享的很多案例原型，都是从身边的社区开始积累知名度，然后逐渐通过周围用户的需求开发出产品，再通过积累的知名度销售产品并不断扩圈。比如在reddit上和健身爱好者讨论健身，健身产品以及在使用健身产品过程中的痛点，然后开始开发自己的健身产品，并将这帮健身爱好者当作种子用户，再不断通过他们扩张产品知名度。我是很信奉这种人拉人裂变式的传播方式的，成本低、用户质量高、粘性大，唯一的缺点就是可能需要很漫长的积累过程。但一旦通过这种方式积累足够的受众，他们都是因为对你这个人的信任而来的，必然会无比忠实。只不过对于上市公司的业绩压力，以及现在这种飞速变化的环境来说，这种品牌建立的方式会比想象的还要困难很多。

全球搞品牌（烧过一个亿

泡泡玛特2025年卖了1亿只Labubu，市值还是蒸发了330亿美元

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