股惑仔

…真正的画线大师👍

最近有参与这一轮“美伊行情”驱动各类资产的朋友们可以关注下这篇文章👉：https://mp.weixin.qq.com/s/6PgCHkgaaYniny9MxEyD6Q 文章在对中东能源、美联储利率以及中国的信用扩张周期等影响a股/美股/港股以及大宗商品的几个外部宏观因素进行了分析后指出了当前市场的资产定价的差异： 债券、黄金、铜相对悲观；权益市场对悲观情形定价普遍不充分。 基于此，文章给出了三点建议： 1. 如果仓位较低，可以左侧布局已充分反映悲观预期、与利率和风险偏好高度相关、深度调整后估值处于低位的资产，比如恒生科技、黄金、创新药等。这类资产短期可能不是最强，但由于市场预期已经足够低，继续下跌的空间也相对有限。一旦局势缓和或市场预期极端情形不会兑现，更容易率先修复。配置角度上，此类资产适合左侧逐步布局。 2. 如果仓位较高，短期扰动下可以适当降低仓位，或配置偏防御的低波红利资产作为波动的对冲。二季度信用周期本就偏弱，叠加外部地缘冲击与外需不确定性，整体市场也没有计入过多悲观预期，因此适度降仓位可以避免潜在波动，也不会错失太多，比如银行、公用事业以及部分现金流稳定、分红确定性强的红利资产，可以作为底仓承担防守功能。 3. 持有受益于供给冲击和能源安全逻辑的板块，例如储能、煤炭等；这一配置思路已经是市场共识，交易拥挤，也不宜过度追高。若能源价格高位运行、市场强化资源安全与保供预期，这类板块天然容易获得资金关注和上行势能。 建议给了很多，我两句话进行进行总结： 黄金和一些深度回调的板块受近一个月以来TACO交易影响出现了非理性的超跌，可以轻仓进行左侧布局，没问题； 如果近期弹药仓位加满了，可以撤出30%-40%的资产到波动率更低、受伊朗局势影响较小的板块进行防御配置，为了显著降低资金回撤风险。

在现在的黄金和白银市场上出现了一些用传统金融机制无法解释的现象，但根据我和几位金融机构相关人士的调查结果来看，长期投资者几乎没有抛售黄金。由于短期的信用交易买入仓位不断累积，可能也导致了这次下跌幅度加大。无论如何，发达国家的通胀周期已经完成，而中东今后也会持续出现问题。对所有投资者来说，黄金依然是安全的投资去向。还有CHF和加密货币XMR，世界的富豪会把这些作为避险去向

如图，按照这个标准去看，黄金似乎已经出现了这种趋势。

我个人今天黄金已经重新补仓，判断写在文章里了，主要补仓原因是霍尔木兹海峡局势可能倾向于缓解，之前换仓的推高油价资金缺乏足够多的资金盘承接，黄金中长期价值仍在，这批资金大概率会换到黄金。且技术分析上看，21号的下影线支撑足够坚实，超级趋势技术指标初步显示日内可做多，看看结果吧…

黄金的价格自美伊战争爆发以来呈现了极端的波动行情，单日创下40多年以来的最大跌幅，先前的修复几天时间内遭到猛烈的回撤；与此同时，我们注意到石油的价格以同样极端的方式被迅速推高到最高接近120 美元/桶，二者的走势形成了非常鲜明的对比。 但是就在黄金暴跌的当下，如果我们再去看看各大财富管理、投资银行等机构号的报告，绝大多数的基金仍在声称黄金的基本面没有发生显著变化，黄金的中长期配置价值仍然存在，似乎俨然一幅黄金的“死多头”。 一方面是让人不知道何时止跌的破纪录空头瀑布，一方面是机构喊你补仓的“死多头”，这种反差在黄金的历史上并不多见。 以我的经验来看，黄金的投资研究框架主要有三大板块，投资属性、消费属性以及工业属性，其投资属性指具有稀缺性，金融上具有抗通胀、非主权、避险属性；消费属性指黄金是珠宝制造的原料，而其工业属性是因为黄金具有良好的导电性、抗腐蚀性，主要在高端科技产业中应用。但黄金工业属性在价值中占比是最低的，这几年在7%左右徘徊，相较之下投资属性占比可高达60%-70%，因此黄金分析框架中，通常忽略黄金作为高端化工材料在工业供需侧的平衡分析（尽管通常这是期货大宗商品中最为主要的分析框架），集中在投资属性进行价格波动走势的分析。 就投资属性来讲，作为天然货币，黄金有三大避险职能：避地缘风险、避通胀风险、避美元风险，金价同时受这三种力作用，因而在不同阶段发挥不同程度的避险作用。 2023年底以来，贵金属迎来一波超级牛市，金价从1800美元飙升至5000多美元。之所以会有这么强的上涨动力，是因为黄金同时承担了地缘避险、通胀避险和美元避险职能。2023年10月，在俄乌战争的基础上，巴以爆发大规模冲突，中东陷入战乱。2024年爆发红海危机，曼德海峡遭到封锁。2025年川普上台，国际秩序摇摇欲坠。这些都是地缘形势混乱的体现，对金价形成有力支撑。 另一方面，2023年美国经济从过热切换为滞涨，到了2024年，受政治因素影响，美联储在通胀问题尚未解决的情况下，悍然开启降息周期，这使美元流动性重新泛滥。一方面是宽松中期，另一方面是二次通胀风险，黄金同时承担美元避险和通胀避险职能，叠加地缘政治的风险，三大风险同时具备，黄金的价值自然凸显。 机构通常所讲的“中长期配置逻辑不变”，一般是指黄金长期的避美元风险和避地缘政治风险不变，这两者其实很好理解，美元风险直接由美债激增导致，美元的贬值风险只要美债依然在疯狂上涨，美国政府有“暴雷”的可能，这种风险就会慢慢持续推动黄金的温和上涨；地缘就更不用多说了，爆发战争的地区越来越多，火药桶渐渐都被点燃，在可见的未来，“乱世黄金”的含金量还在上升。 但是短期的逻辑跟中长期的逻辑并不相违背。 对金价来说，1月中下旬（开战前半个月），随着美伊爆发冲突的概率持续上升，金价迎来上涨，其背后反映的是黄金的地缘避险属性。按照当时市场主流预期，这场冲突可能会类似去年的“午夜之锤”行动，持续时间较短，更多是阶段性行情。 美国对伊朗实施“斩首”行动后，金价短期反弹，但很快就迎来暴跌。这是因为资金主力从黄金切换到原油所致，由于前期黄金筹码过于集中，资金主力为做多原油，选择卖出黄金以获取流动性。也就是说，黄金到原油的“换仓”行为，导致金跌油涨。 另一方面，由于海外开始定价美伊战争持久化，美股等风险资产承压，迎来赎回潮。美国金融市场遭遇流动性危机，作为变现能力仅次于现金的资产，黄金遭到大举抛售。也就是说，3月初到现在这一轮对黄金的砸盘，并非是因为国际投资者看空黄金，而是伴随流动性危机的自保策略。 此外，就短期来说，黄金的避通胀属性也遭遇了反转调整。3月中旬以来，海外对美伊冲突的预期变得更加悲观，不仅担心海峡可能会被长期封锁，还担心交战方可能会大规模袭击对方能源设施，这会使油价长期维持在偏高水平，在这种场景下，美联储或推迟降息节奏。总结而言，黄金的地缘避险职能依旧在发挥作用，但当下导致金价暴跌的，是对市场短期对美联储货币政策收紧的担忧。这种担忧也体现在A股和美股等风险资产上，毕竟覆巢之下岂有完卵。 不过，从交易实操的角度而言，这种流动性危机往往会提供罕见的抄底机会，“短期有流动性危机，但中长期配置不变”这种场景下金价往往会形成“深V”走势———待石油的利润补足，缺乏足够量的资金盘承接盈利预期之后，黄金仍然会是上涨的态势，实际上，图2所示的箭头已经很能说明问题，这根极长的下影线说明了国际资本对于黄金的快速定价—————当价格跌到4100附近，由于黄金也显示出了足够的“中长期利润空间”，因此快速获取了一波上涨的流动性，将价格进行了空白填补，并回到4300上方，截止目前，站到了逼近4600的位置，呈现了典型的深ｖ走势。 那么黄金现在是不是可以买了？个人认为，金价的走势取决于美伊冲突的节奏。如果演绎为俄乌那样的持久战，那短期内黄金可能缺乏配置价值，不过事态仍存在反转可能，美伊战争可能会迎来很关键的临界点，这关系到霍尔木兹海峡能否在短期内解封，就看特朗普如何抉择了。

在一些油公司生產石油成本是$40美元，油價在60-65仍有利潤的公司，油價越長在100美元左右徘徊，對這些油公司的bottle line是倍數的增長。

先说伊朗为什么选择封锁霍尔木兹海峡？将地区冲突的成本外溢至全球。通过威胁全球能源供应，向极度依赖海湾石油的欧洲、印度、日韩等国施压，促使他们反对美国的强硬政策，从而在外交上孤立美国，并为自身争取支持。 那为什么不会长期封锁？封锁超过一个月，将把欧洲、印度、日韩等推向对立面。这些国家的经济高度依赖海湾能源，长期断供将导致其经济面临崩溃。如果威胁到其他国家的安全，届时他们不会关心伊朗的诉求，只会适得其反，将其视为敌人。海湾国家对于淡水、粮食和经济发展的需求，长期封锁使其在地区内陷入彻底的外交孤立，正中美国的下怀。“封一阵子，开一阵子”的间歇性策略，是最符合逻辑的选择。既能持续施压，又不至于把路走死。 在当前环境下，中长期看多石油，但等霍尔木兹海峡解开封锁时，石油会回调。现在没有石油底仓的可以留着弹药，等待加仓机会。

技术面上看，黄金与之前的分析走势保持一致，“兵临城下”后最终站稳了5100点的位置，后续上涨的弹性势能从图形结构上看还是非常足的，暴跌后的收敛三角+空头在关键点位耗尽力气压制失败，高成交额突破5100，这些迹象一般来讲说明黄金的多方预期还是非常强势的，考虑到之前有过暴涨，因此最有可能的情型是下一步会走旗型上探5500的位置，之前5400-5500应该有不少的流动性缺口。 基本面上来讲，半小时前美以确认了对伊朗的行动，我之前在一个月前的分析中就写到林肯号这种实战经验型的航母大规模的调动肯定是要动手的，不然这巡航燃油和军备开销可不便宜，特朗普不会做亏本买卖的，今天也是终于还是动手了。 不过市场上来看黄金白银等应该是提前2-3天消化了这轮消息，消息出来时黄金白银并没有短期拉升，很可能再次上演03年对伊拉克的行动中黄金“利好出尽是利空”的情况，在那轮行情中，黄金在开战前随着局势的不确定性逐步高升，当战争爆发时，随着确定性增加以及美军的强势，黄金反而出现了不小幅度的回落，因此本轮黄金的情况也是需要观察美以联军和伊朗的具体表现的。 不过03年也非完全有参考价值，目前这轮行情跟03年最大的不同在于美军没有像对伊拉克那样出动大规模的地面部队，目前的配置仅仅是海军和海军航空类部队，这种战术配置是很难让世界信服这是真正大规模的动手规模的，所以黄金的涨幅其实并不及外界的那种“战乱预期”。