股惑仔

9月3日，美元兑日元从160附近快速下跌一度触及155.25，短短一个交易日，日元升值幅度接近4日元。 今天日元有所回吐，目前仍在156附近徘徊，市场正在等待今晚的美国非农数据。这次行情值得关注是因为支撑日元贬值的几个核心逻辑正在同时松动。 首先是日本央行。植田和男9月2日表示，包括9月17～18日的会议在内，每次会议都会充分讨论利率政策。市场因此进一步提高了对9月加息的预期。 与此同时，美国财政部长贝森特也公开表示，日本需要采取更有力的政策来应对日元被低估的问题。 这就形成少见组合：日本可能继续加息，美国也支持日本纠正日元过度贬值。日本财务省今天再次强调，仍然高度警惕汇率波动，并保留必要时干预市场的可能性。 于是，原本大量押注日元继续贬值的资金开始撤退。 三井住友银行方面也指出，投机资金正在抛售美元。换句话说，昨天的暴涨很可能不仅是“有人开始买日元”，更是日元空头集中平仓形成的踩踏。 这也是为什么一天之内可以出现接近4日元的剧烈波动。 但今天日元没有继续一路上涨同样值得注意：155附近出现明显支撑后，USD/JPY重新回到156附近，说明市场还没有完全确认这是一次长期趋势反转。 接下来真正决定方向的是美国。 今晚21:30（马上了），美国将公布8月非农就业数据。 此前美国就业数据已经出现明显降温迹象，美联储理事Waller近期的表态也偏鸽，市场对9月美联储加息的预期已经降至约50%。 如果非农明显低于预期： 美国降息预期进一步升温 → 美元走弱 → 日元继续上涨。 那么155可能被真正击穿，市场下一步可能观察153甚至150。 如果非农明显强于预期： 美国经济韧性重新被确认 → 美债收益率和美元反弹 → 日元可能回吐昨天涨幅，USD/JPY重新回到157～158。 让我们来一起好好看看，美国经济的数据能不能给这轮日元升值提供第二条腿。 如果不能，昨天的4日元可能只是一次猛烈的空头平仓。 如果能，那么这可能就是日元从“单边贬值”走向“重新定价”的开始。 市场可能开始不再相信日元贬值可以一直持续下去。

你是准备右侧做t搏反弹吗这是？😯奈飞之前就经常突发性的暴雷啊已经完全不在我买的名单list上，这玩意的敏感度太高了，一有风吹草动就暴涨暴跌的。@Seven 不知道arti有没有什么看法对奈飞

之前买了2倍做多奈飞，被套了一年多，只能吃吃派息了…… 😭

8月17日下午，人民币对美元汇率在岸和离岸市场双双升破6.74关口。 其中人民币对美元即期汇率盘中最高升至6.7393，创下2023年2月上旬以来新高。更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率盘中最高升至6.73875，同样刷新3年半新高。 这个结果是可以预期的，参与我这期coffee chat的朋友比如@Anthony@Ethan @来耍 @生生合 @诶潘老师你说 @Yan Han @Julia玉 应该记得我当时聊完中国汇率的研究框架指出，人民币必然还会进一步走高，手里大额的美元资产建议进行拿出来一部分比例的资金进行离岸做空来对冲人民币升值风险，如今跟预期是一样的，不知道朋友们手里的美元资产怎么样了呢？😄

感谢嘉宾@刘嘉宸 的分享！本次 Coffee Chat 围绕“AI时代的经管研究：做业务之余，为什么还要读学术论文？”展开，讨论超越了简单的文献阅读技巧，重点提炼了学术研究与企业实践在认知升级、信息筛选、决策验证及生态竞争中的底层逻辑。 一、 核心认知与理论洞察 为什么要读论文？主要是两方面原因： 1.顶尖学术论文能够对复杂的商业现象进行高度抽象并提炼出系统化框架。随着管理者决策频次增加与精力边际递减，这些抽象框架如同为个人认知升级“操作系统”，能显着降低重复决策的认知成本。 2.AI 时代的论文可读性上升。根据经济学互补品理论，当某种产品的边际成本骤降时，其互补品的稀缺性与价值随之上升。在 AI 使得论文搜索、翻译与总结门槛极低的背景下，“能够读懂论文内核并将其转化为商业洞察的管理者”作为互补品，其稀缺性与个体价值反而大幅提升。 当然，读什么样的论文也很重要，信息泛滥使得平庸研究增多，这时候顶级期刊（UTD、AOM 等）的同行评议机制构成了高价值信号的屏障，@刘嘉宸 特别提到，顶刊综述（Review Paper）的核心价值不在于资料堆砌，而在于主导学术与行业议程，配置最稀缺的“注意力”资源。 二、 商业实践与学术赋能的底层逻辑 为什么业界需要学术研究？这是一个很有意思的问题，嘉宸提到，学术研究的主要作用在于事后解释与因果复用。 比如，业界常优先探索出创新模式（如拼多多的社交裂变、转转的关系链展示）。学术研究的作用在于将经验“公理化”与“机制化”，通过严谨的因果推断（如实地随机对照实验 RCT / AB Test）提炼通用规律，帮助后续从业者跨领域复用，减少试错成本。 以平台研究为例，在最近@刘嘉宸 的研究指出，当前互联网社区平台的竞争已经从“单体竞争”转向“生态能力”：传统经典模型（如波特五力）侧重单一公司内的竞争优势，而现代平台已演变为跨边界的超级生态。企业的竞争优势不再仅取决于自身单体能力，更取决于所在生态的复合平衡能力（生产/消费端、社区/商业属性的权衡）。 产研边界加速融通：AI 工具降低了科研与数据处理的专业壁垒，使得地缘政治影响、出海数据流动、AI 人机协同等一线真实问题能更高效地转化为学术课题，形成“实践提炼理论，理论反哺业务”的闭环。 三、 垂直场景与业务实操探讨 出海社区增长边界：基于邓巴数（约 150–200 个熟人社交网络）推算核心用户的裂变转化率，可作为测算社区潜在市场规模与用户增长上限的逻辑依据。 留存与推荐的实验阈值：面对社区拉新与留存的平衡难题，纯理论推演难以给出确切解，必须依赖实地随机实验（RCT），精准寻找 AI 推荐力度与熟人关系链暴露深度的临界点。 产学研合作范式：经管与商学领域的产学研深度合作，多体现为横向课题资助、实地实验场地提供、设置首席经济学家等形态，通过机制研究服务于企业的战略决策。 四、Q&A环节 提到综述类文章（Review Paper）在 AI 时代的价值，我问到，在人人都能用 AI 工具快速提取信息的背景下，顶刊综述类文章（Review Paper）的价值如何变化？ 对此刘嘉宸的回应是：AI 固然降低了总结与整理的成本，但顶级 Review 文章的内核在于引导注意力资源的配置。在信息爆炸的时代，“注意力”成为最稀缺的资源，学者在特定节点推出综述，起到的是主导学术与行业议程的作用。 另一个大家关心的重点是学术研究的“事后解释”与机制提炼，@Explore 提问：业界（如拼多多裂变机制、转转关系链）常在理论提出前就已在实践中应用，学术界是否主要是在做“公理化”或“事后解释”的工作？ 刘嘉宸回应到，应用型社会科学确实包含对实践现象进行事后抽象与数学/因果论证的成分（例如六度分隔理论的数学证明）。然而，将成功的实践经验提炼为通用理论，能够帮助后续的从业者与决策者跨领域高效吸收和复用知识，这依然具备极高的应用与推广价值。 感谢@Teresa @Explore @Ran @Ethan @Julia玉 @天圆地方 @Hazlitt 二铃 @Hans 的参与！

手动艾特@Jerry.Z 潮药Bar招聘-长期合伙人(成长快有潜在股权/长期收益分成) 潮药Bar现招聘一名合伙人，负责公众号、知识星球的内容生产及日常运营。 我们希望寻找一位具备医药研究基础，同时对内容、自媒体和资本市场感兴趣的长期伙伴。 岗位职责 负责潮药Bar公众号选题、研究、撰稿、编辑及发布； 负责知识星球日常运营，包括资讯筛选、事件点评、公司跟踪、用户互动等； 跟踪创新药、Biotech、CXO及生命科学产业的重要公司、临床数据、BD/M&A和行业趋势； 阅读并整理公司公告、财报、电话会、临床试验、论文、专利及海外资料； 参与建立和维护公司、管线、临床数据、BD交易等研究资料库； 使用ChatGPT等AI工具辅助资料检索、研究、写作及内容生产。 任职要求 2年以上相关工作经验，本科及以上学历； 医药、生物、金融等相关背景优先； 有券商、公募/私募、医药咨询、Biotech/Pharma、医药媒体等工作经历优先； 具备基本创新药研究能力，能够理解临床试验、核心临床指标及药物竞争格局； 能够独立阅读英文论文、公司公告、ClinicalTrials及海外药企资料； 具备较好的文字能力，可以独立完成行业/公司研究文章； 对A股、港股、美股医药资本市场有一定理解； 对创新药产业有长期兴趣，具备较强的信息搜集和学习能力。 加分项 有买方/卖方医药研究经历； 有公众号、知识星球、雪球等平台运营经验； 长期跟踪港股/A股Biotech； 熟悉ADC、双抗/多抗、小核酸、AI制药等前沿方向； 熟练使用AI工具进行投研和内容生产。 薪资与激励 有竞争力的薪资待遇； 公众号潜在股权/长期收益分成，核心成员共享潮药Bar长期成长收益； 具体薪酬及激励方案根据候选人的研究能力、内容能力及经验面议。 岗位关键词 创新药研究 × 二级市场 × 内容创作 × 自媒体运营 如果你既喜欢研究一项临床数据为什么好，也会继续思考它为什么可能影响一家公司的股价和估值，这个岗位会比较适合你。

MSCI全球指数维持星展集团控股的权重不变，仍为29.81%，权重最高。跟踪MSCI的被动型基金将体现29.81%的权重，因此星展集团控股股东可确保其在新加坡及全球范围内的价值。该股为东南亚市值最大。

今天长鑫科技收在53.52元，涨了6.19%。 下午刷雪球，我先看到的是一句挺提气的话：苹果找长鑫买内存，想压价，长鑫没答应。 这话很适合拿来讲故事。 以前说国产内存，默认优势都是便宜。现在不仅不便宜，连苹果和华为都压不动价格，听起来确实像是翻身上桌了。 我第一反应也挺高兴。中国公司终于不用靠“便宜点吧”证明自己。 但我顺着这条消息查了一圈，还是觉得“长鑫已经有定价权”这句话说早了。 先说苹果。 目前能查到的是韩媒报道：苹果与长鑫的采购谈判没有谈拢，争议点之一是价格。长鑫给出的条件并没有明显低于三星和海力士。 苹果和长鑫都没有正式确认，所以“拒绝苹果降价邀约”可以当新闻线索看，不能直接当公司已经公开承认的事实。 更硬一点的是路透的报道。 长鑫此前已经连续向华为提高内存价格。华为希望缓解成本压力，长鑫没有让价。最近一段时间，长鑫部分64GB DDR5服务器内存的报价，甚至超过了三星大约1240美元的同类产品。 国内零售端也出现过类似情况。 有人在京东看到，一条采用长鑫颗粒的64GB DDR5-5600服务器内存标价18999元；同规格采用三星或者海力士颗粒的版本是18595元。 这个对比挺扎眼，但也只能当一个时点、一个渠道、一个具体商品看，不能拿它代表整个市场。 而且这几条消息说的根本不是同一种内存。 苹果谈的主要是手机、电脑使用的LPDDR；华为那条涉及服务器DDR5；京东那条又是具体的RDIMM商品。产品、客户和销售渠道都不一样，硬放在一起比价格，肯定会失真。 不过有一件事还是能看出来：长鑫已经不是那个必须靠低价换订单的国产替代者了。 货现在不好买，国内客户又需要相对可靠的国产供应。长鑫手里只要有合格产能，自然有人抢，说话也就比以前硬。 我查到这里，本来已经准备认同“长鑫有定价权”这个说法了。 后来又看了一眼整个内存市场，觉得不对。 TrendForce预计，今年二季度LPDDR5X平均价格环比上涨78%至83%。 一个季度接近翻倍。 苹果如果现在去谈移动内存，面对的不是长鑫一家突然强势，而是整个市场都在涨价。三星、海力士、美光一样不会客气。 三季度传统DRAM合同价格预计还会环比上涨13%至18%，只是涨幅比二季度慢下来了。不是货已经宽松，而是PC和手机厂商快扛不住了。内存再涨，整机价格就得跟着涨，或者把配置往下砍，最后总会伤到销量。 所以我暂时不愿意把长鑫卖得贵，直接解释成它已经拥有了长期定价权。 存储这个行业最容易制造这种错觉。 缺货的时候，谁手里有产能，谁看起来都有护城河。等新产能出来、客户库存补够，三星、海力士、美光照样会为了订单互相压价。 长鑫敢不敢拒绝苹果，能说明现在货紧，不能说明存储周期从此消失了。 还有一点容易被忽略：卖价一样，不代表赚得一样。 假设长鑫和三星都卖一万块，三星的工艺、良率和单位产能效率更高，那么两家公司最后留下的利润可能完全不同。 价格只能告诉我货紧不紧。毛利率、折旧和经营现金流，才告诉我这笔钱到底赚得舒不舒服。 我现在对长鑫的判断没那么浪漫。 这波利润里，全球DRAM缺货应该占了大头；国内客户对供应安全的需求，又给它加了一层溢价。至于真正属于技术、成本和产品竞争力的溢价，我暂时不敢多算。 等行业不缺货了，客户仍然愿意花接近三星、海力士的价格买长鑫，那才是真本事。 再看股价，我觉得还有另一笔账。 我把今天53.52元乘了一下上市公告里的发行后总股本，接近3.58万亿元。 这个数字不小。 但上市初期真正可以交易的股份，大约只占总股本的6.73%。 也就是说，长鑫现在身上同时有两种紧张：内存供应紧张，股票筹码也紧张。 前一个以后能不能变成利润，看财报。后一个对短期股价的影响，现在已经写在K线上了。 这不是说只认流通市值、不认总市值。3.58万亿元就是3.58万亿元，不能因为大部分股份还没流通，就假装它不存在。 但在不到7%的股份参与交易时，边际资金更容易把价格推高，这也是事实。 所以今天买长鑫，买的早就不只是今年内存涨价。 市场还在提前买它以后继续抢全球份额、新产能顺利投产、DDR5和LPDDR进一步追上国际大厂，以及未来在HBM上的位置。 可HBM至少现在还不是一场已经赢下来的比赛。据路透援引业内人士的说法，长鑫在这一块仍落后国际龙头约两代。 换句话说，当前价格里有一部分是在提前奖励它以后能追上，不是奖励它今天已经追上。 我认长鑫的重要性，也认这轮存储涨价对它非常有利。 但我不太接受另一种说法：因为它是国产DRAM最稀缺的公司，所以任何价格都能解释。 国家需要它、客户需要它，和我现在买进去能不能赚钱，是三回事。 接下来我最想看的，反而是苹果如果真嫌贵不买，会发生什么。 苹果走了，长鑫的产能照样被其他客户抢完，价格不用降，毛利率还能守住，那我会承认这份议价能力不只是周期给的。 如果行业涨价慢下来、苹果又没谈成，长鑫很快重新靠折价争取订单，那今天的强硬主要还是因为货不够。 我目前更偏后面这种解释。 长鑫已经离开“便宜国产替代”那张桌子了，但还没有证明自己能在供需恢复正常以后，长期拿到国际龙头的价格。 长鑫有没有价值，我觉得没什么争议。 53.52元还有没有足够的余地，是另外一回事。 今天这6.19%，我就先不凑热闹了。 （苹果采购谈判来自韩媒报道，双方均未正式确认；华为谈判及服务器内存报价来自路透社报道。不同类型内存及不同渠道的价格不能直接比较。）

本次 Coffee Chat 将结合企业实践、平台经济研究以及参加 2026 年管理学年会（AOM，费城）的最新观察，分享学术研究如何赋能平台社区型企业创新与商业决策。 嘉宾：刘嘉宸，清华大学博士研究生，主要研究方向为平台经济、国际商务、企业国际化。研究成果入围国际管理学顶级会议 AOM 2026 IM 分会最佳论文finalist、国际商务顶级会议 AIB 2026 最佳论文finalist，曾在国内核心期刊发表论文，致力于连接学术理论与产业实践。本次分享前，刘刚在费城参加完 2026 管理学年会（AOM），近距离观察全球管理学前沿动向。本次talk将结合学术研究与 AOM 最新见闻，和大家共同探讨 AI 时代企业管理者如何高效利用经管学术论文，以前沿研究驱动业务创新，搭建学术与产业的沟通桥梁。 本次cc主要内容包括： AI时代，为什么学术论文的价值不降反升？企业管理者如何借助AI更高效地阅读和利用前沿研究。 哪些经管学术论文值得读？如何快速识别真正有价值、能够启发业务的研究成果。 如何把学术研究转化为商业洞察：从论文中发现新的增长机会、产品创新和平台战略。 平台经济领域一些有趣且具有启发性的经典与前沿研究，看看学者如何回答企业最关心的问题。 分享参加2026年美国管理学年会（AOM，费城）的见闻与思考：当前国际管理学界最关注哪些议题？AI正在如何改变管理研究与企业实践？ 本次分享希望搭建学术与产业之间的桥梁，与大家一起探讨：在AI时代，企业如何把全球最新研究成果转化为真正的竞争优势