昨夜美股/港股知乎股价大涨20%：是＂烟蒂股＂的一次情绪反弹，还是GEO概念的开始形成共识?

其实体感来说，知乎反弹过好几次了，但是这一轮可能不太一样。 比如25年2月春节后的DeepSeek那一轮一路走高涨到了6～7刀，不过后来DeepSeek热度渐消，本质上可能当时的共识是，DeepSeek作为一个c端层面的工具，知乎接入，应该在c侧的市场有所拓展和建树，结果事实上这个叙事并没有得到很好的规模数据验证； 但是这次如果是受益于GEO的热度，那实际上是指的是大众预期在语料、私有化等领域B端的价值可能会有所建树，c端的事情你不能拿b端去硬套，不是一个赛道和属性的事情。 总结来说，烟蒂+叙事共识在慢慢铺开的背景下，对知乎的当前价格被低估这件事情还是长期看好。

聊聊我对本轮股价的看法。 技术角度看，知乎的确是阴跌横盘蛮久了，美股看最近技术面的日k形态有一个上升的整理楔形三角，合适的契机突破拉/突破跌一波倒是非常正常。 另外我想到的一些关于方向是向上而非向下的催化因素： 一是最近的智谱上市，直接让大家看到了大模型公司的可能盈利结构—B端的私有化部署，至少是让所有之前质疑ai商业化能力的人都被打了一次脸，智谱明确的落地盈利方向，为整个中美ai概念股提振了一波士气，短期内行业景气度或受惠于大模型IPO落地而有所提振，而知乎自身的叙事是跟这种大模型挂钩的，目前互联网上大面积的投资共识是： 知乎是以一种语料库的上游身份参与到大模型产业的，整体的价值在于训练素材而非自身的网络社区。 从这点来讲，知乎互联网平台的属性或许已经被市场长期定价完毕了，大面积用户增长的机会已经到头了；但是作为中文互联网AI产业链的语料库龙头标的，这种价值可能还是处于一种被长期低估的状态。 二是GEO确实火热，伴随着ces的热度，这一概念被越来越多的人熟知。反映出了某种新范式的营销链路，使得GEO的MKT价值在当前的讨论和思考有一些大陆地区18年短视频兴起那时候的气氛了。 GEO的概念在华人圈子里边应该是25年随着DeepSeek爆火而火的，像25年的9月份10月份，实际上已经有相当多的闭门会、研讨会在讨论GEO的应用落地了，而且目前就我手里掌握的信息来看，geo的确很有用，reddit，quora的价值目前在gpt和gemini得到了初步印证，具有很好的商家曝光增强效果，言外之意就是： 如果说quora的价值能够在美国的ai生态中得到印证，那么理论上来讲，对标quora的知乎，其商业价值也能在中国的ai生态中得到印证。 第三点，根据财报公开信息看，知乎目前的市值的确低于现金及其等价物 ，加上一些流动性较好的短期资产项目，知乎几乎百分百属于烟蒂股，这点来看投资价值是肯定有的，但是可能之前被互联网的增长减速的叙事逻辑长期压制，空头势力过强，多头得不到有效的反弹。 或许从这几个角度看，知乎本次上涨可以有所归因。 但是，中国有句古话叫，“盈亏同源”。 就像刚刚说的一样，上涨的动力也可能是下跌的源头： quora和reddit的价值在美国被验证了，但是不代表知乎的GEO就在互联网上形成共识了。似乎个人体感，目前更多是一种预期性的类比判断 这点可能是后续需要警惕的回调情况。